Eigenkapitalrendite (ROE): Formel, Beispiel und was sie aussagt

Die Eigenkapitalrentabilität (Eigenkapitalrendite, kurz EKR, englisch Return on Equity, ROE) zeigt, wie viel Gewinn ein Unternehmen im Jahr auf das Kapital seiner Eigentümer erwirtschaftet. Die Formel: Jahresüberschuss geteilt durch Eigenkapital, mal 100. Auf dieser Seite findest du das Rechenbeispiel, die Deutung hoher, niedriger und negativer Werte und die DuPont-Zerlegung in drei Faktoren. Die ROE-Falle zeigt, wann Schulden und Aktienrückkäufe die Kennzahl treiben, ohne dass das Geschäft besser läuft. Dazu kommen Branchenwerte mit Quelle, die Lesart der fünf Agenten und ein Prüfweg in vier Schritten. Die Seite gehört zum Aktien-Screener von Market Jury.

Was ist die Eigenkapitalrendite? Definition und Bedeutung

Die Eigenkapitalrendite setzt den Jahresüberschuss, also den Gewinn nach Steuern, ins Verhältnis zum Eigenkapital. Eigenkapital ist das Geld, das die Eigentümer dem Unternehmen überlassen oder darin gelassen haben: gezeichnetes Kapital, Rücklagen und einbehaltene Gewinne. Es steht auf der Passivseite der Bilanz. Aswath Damodaran (NYU Stern) definiert den Return on Equity als Nettogewinn geteilt durch den Buchwert des Eigenkapitals (Damodaran, Kapitel „Estimating Growth“). Andere Schreibweisen sind EK-Rendite, Eigenkapital-Rendite und Eigenkapital-Rentabilität.

Der ROE beschreibt das Unternehmen, nicht deine Rendite als Aktionär. Du verdienst an Kursveränderung und Dividende, und im Kurs steckt der Preis, den du für das Eigenkapital zahlst. Eine Pflichtkennzahl des Abschlusses ist der ROE nicht. Berichtet ein Unternehmen ihn, gelten die ESMA-Leitlinien zu alternativen Leistungskennzahlen (ESMA/2015/1415, 05.10.2015): definieren, aussagekräftig bezeichnen, auf den Abschluss überleiten. Wo die Kennzahl in der Analyse steht, ordnet die Fundamentalanalyse ein.

Eigenkapitalrendite berechnen: Formel und Rechenweg

Um die Eigenkapitalrendite zu berechnen, brauchst du zwei Zahlen aus dem Geschäftsbericht: den Jahresüberschuss aus der Gewinn- und Verlustrechnung und das Eigenkapital aus der Bilanz. Entscheidend ist, welches Eigenkapital im Nenner steht.

Die Formel der Eigenkapitalrentabilität

Die Formel der Eigenkapitalrentabilität lautet:

ROE = Jahresüberschuss ÷ Eigenkapital × 100

Für den Nenner gibt es drei übliche Varianten: das Eigenkapital zum Jahresende, das zu Jahresbeginn oder den Durchschnitt aus beiden, also (Anfangsbestand + Endbestand) ÷ 2. Damodaran rechnet im genannten Kapitel mit dem Jahresbeginn. Der Durchschnitt passt am besten, wenn sich das Eigenkapital im Jahr stark verändert hat. Bei Konzernen gehören Zähler und Nenner zusammen: beide ohne die nicht beherrschenden Anteile. Das ist der Teil von Gewinn und Eigenkapital, der Minderheitsgesellschaftern von Tochterfirmen gehört. Manche Analysen rechnen mit dem Gewinn vor Steuern. Solche Werte vergleichst du nicht mit dem ROE nach Steuern.

Eigenkapitalrendite berechnen: Beispiel Schritt für Schritt

Illustratives Beispiel, kein reales Unternehmen: Die Beispiel AG erzielt einen Jahresüberschuss von 120 Mio. €. Ihr Eigenkapital steigt im Jahr von 900 auf 1.100 Mio. €.

Dieselbe Firma liefert je nach Nenner 10,9, 12 oder 13,3 Prozent. Deshalb steht bei jedem ROE dazu, wie er gerechnet ist. Die Beispiel AG begleitet dich weiter durch DuPont-Zerlegung und ROE-Falle.

Welche Zahlen aus dem Geschäftsbericht du brauchst

Den Jahresüberschuss findest du in der Gewinn- und Verlustrechnung. Bei Konzernen ist es die Zeile mit dem Ergebnis, das den Anteilseignern des Mutterunternehmens zuzurechnen ist. Das Eigenkapital steht in der Bilanz, ebenfalls getrennt nach Aktionären und nicht beherrschenden Anteilen. Die Vorjahresbilanz für den Durchschnitt steht als Vergleichsspalte daneben. Bei US-Titeln liefert beides das Form 10-K bei der SEC. Viele Unternehmen nennen zusätzlich eine eigene Kennzahl. Allianz weist auf ihrer Kennzahlenseite eine „Core return on equity“ aus: 18,1 % für 2025, 16,9 % für 2024. Die frühere Zeile „Return on equity“ ist seit der Umstellung auf IFRS 9 und IFRS 17 zum 01.01.2023 leer (abgerufen am 01.10.2026). Eine solche Kennzahl folgt der Abgrenzung des Unternehmens, nicht der Lehrbuchformel.

Was sagt die Eigenkapitalrendite aus?

Was die Eigenkapitalrentabilität aussagt, zeigt sie erst im Zusammenhang: über mehrere Geschäftsjahre, im Vergleich mit der eigenen Branche und zusammen mit der Verschuldung. Ein einzelner Jahreswert ist der Anfang der Interpretation, kein Befund.

Hohe Eigenkapitalrendite: Ertragskraft oder Hebel

Eine hohe Eigenkapitalrendite hat zwei mögliche Ursachen. Entweder verdient das Unternehmen auf jeden Euro Umsatz viel und setzt sein Vermögen schnell um. Das ist Ertragskraft. Oder es arbeitet mit wenig Eigenkapital und viel Fremdkapital. Das ist Hebel. Welche Ursache trägt, zeigt die DuPont-Zerlegung. Dazu kommt eine rechnerische Beziehung: Behält ein Unternehmen Gewinn ein, wächst sein Eigenkapital um einbehaltenen Gewinnanteil × ROE. Damodaran leitet daraus das fundamentale Gewinnwachstum ab (Kapitel 11). Bei der Beispiel AG mit 12 % und einer Thesaurierung der Hälfte sind das 6 % im Jahr. Das ist eine Rechnung unter gleichbleibendem ROE, keine Prognose.

Negative Eigenkapitalrendite und Werte über 100 Prozent

Eine negative Eigenkapitalrendite kann zwei verschiedene Dinge bedeuten. Schreibt das Unternehmen einen Verlust bei positivem Eigenkapital, ist der Wert echt negativ: Eigentümerkapital wird aufgezehrt. Verdient es dagegen Geld, während das Eigenkapital negativ ist, trägt die Kennzahl ein falsches Vorzeichen, obwohl Gewinn entsteht. Ähnlich bei einer Eigenkapitalrendite über 100 Prozent: Der Gewinn ist dann größer als das gesamte Eigenkapital, meist weil dieses sehr klein geworden ist. In beiden Fällen verliert die Kennzahl ihre Aussage. Wie es dazu kommt, zeigt die ROE-Falle.

Gute Eigenkapitalrendite: warum es keinen Richtwert gibt

Eine gute Eigenkapitalrendite hat keinen festen Wert. Erster Maßstab sind die Eigenkapitalkosten, also die Rendite, die Eigentümer für das Risiko verlangen. Liegt der ROE über Jahre darüber, schafft das Unternehmen Wert. Zweiter Maßstab ist die Branche, dritter die Stabilität. Was der Markt für einen hohen ROE zahlt, zeigt das Kurs-Buchwert-Verhältnis: KBV = KGV × ROE, denn Kurs ÷ Buchwert ist Kurs ÷ Gewinn mal Gewinn ÷ Buchwert. Im Damodaran-Datensatz für US-Unternehmen (Stand Januar 2026) liegt Software beim ROE bei 29,62 % und beim KBV bei 9,14, US-Großbanken bei 12,86 % und 1,62. Wie sich das KGV einordnen lässt, zeigen KGV-Aktien und PEG-Ratio.

ROE, ROA und ROIC: Eigenkapital- und Gesamtkapitalrendite im Vergleich

Die Gesamtkapitalrentabilität (ROA, Return on Assets) teilt den Gewinn durch die Bilanzsumme und blendet die Finanzierung aus. Der ROIC misst den operativen Gewinn nach Steuern auf Eigenkapital und zinstragende Schulden zusammen. Ersetzt ein Unternehmen Eigenkapital durch Schulden, steigt von den dreien nur die Eigenkapitalrendite, solange das Geschäft mehr verdient, als die Schulden kosten. Deshalb liest du den ROE nie ohne ROA oder ROIC. Wie ROIC und ROCE in die Qualitätsprüfung eingehen, zeigt die Rangliste Qualitätsaktien.

DuPont-Zerlegung: woraus sich die Eigenkapitalrendite zusammensetzt

Das DuPont-Schema, benannt nach dem US-Chemiekonzern, zerlegt die Eigenkapitalrendite in drei Faktoren:

ROE = Nettomarge × Kapitalumschlag × Eigenkapitalmultiplikator

Die Nettomarge ist Jahresüberschuss ÷ Umsatz, der Kapitalumschlag Umsatz ÷ Bilanzsumme, der Eigenkapitalmultiplikator Bilanzsumme ÷ Eigenkapital. Multiplizierst du die drei Brüche, kürzen sich Umsatz und Bilanzsumme heraus. Übrig bleibt Jahresüberschuss ÷ Eigenkapital. Die Zerlegung ist also eine Rechenidentität, keine Schätzung. Ihr Nutzen: Marge und Umschlag messen das Geschäft, der Multiplikator die Finanzierung.

Die Beispiel AG (illustrativ) mit 1.500 Mio. € Umsatz und 2.500 Mio. € Bilanzsumme kommt auf 8 % × 0,6 × 2,5 = 12 %. Wie verschieden derselbe Wert entstehen kann, zeigen zwei fiktive Firmen mit je 15 %. Firma A rechnet 20 % Marge × 0,5 Umschlag × 1,5 Multiplikator, Firma B 3 % × 1,0 × 5. Bei A trägt die Marge, bei B der Hebel. Sinkt die Marge um einen Prozentpunkt, fällt der ROE von B um fünf Punkte auf 10 %, der von A nur um 0,75 Punkte.

Die ROE-Falle: wenn Schulden und Aktienrückkäufe die Kennzahl treiben

Der ROE steigt auf zwei Wegen: mit mehr Gewinn oder mit weniger Eigenkapital. Der zweite Weg ändert am Geschäft nichts. Zwei Mechanismen treiben ihn: Fremdkapital und Aktienrückkäufe.

Leverage-Effekt: wie Fremdkapital die Eigenkapitalrendite hebelt

Der Leverage-Effekt, deutsch Hebel-Effekt, beschreibt, wie Fremdkapital die Eigenkapitalrendite verändert. In der Lehrbuchform vor Steuern:

EKR = GKR + (GKR − i) × FK ÷ EK

GKR ist die Gesamtkapitalrendite vor Zinsen, i der Fremdkapitalzins, FK ÷ EK der Verschuldungsgrad. Damodaran schreibt dieselbe Beziehung nach Steuern als ROE = ROC + D/E × (ROC − i × (1 − t)). Mehr Verschuldung erhöht den ROE demnach nur, wenn die Kapitalrendite über dem Zins nach Steuern liegt (Kapitel 11). Illustrativ: 8 % Gesamtkapitalrendite, 4 % Zins und Verschuldungsgrad 1,5 ergeben 8 + 4 × 1,5 = 14 %. Fällt die Gesamtkapitalrendite auf 3 %, sind es 3 − 1 × 1,5 = 1,5 %. Der Hebel wirkt in beide Richtungen.

Aktienrückkäufe, Wertminderungen und negatives Eigenkapital

Kauft ein Unternehmen eigene Aktien zurück, fließt Geld an Aktionäre, und das Eigenkapital sinkt. Die Darstellung eigener Anteile im IFRS-Abschluss regelt IAS 32 Finanzinstrumente: Darstellung; auch nach HGB mindern sie das Eigenkapital. Eine Wertminderung auf den Geschäfts- oder Firmenwert (Goodwill) verkleinert es über einen Verlust. Danach steigt der ROE, ohne dass mehr verdient wird.

Die Beispiel AG (illustrativ) kauft auf Kredit für 400 Mio. € eigene Aktien. Das Eigenkapital sinkt von 1.000 auf 600 Mio. €, die Zinsen nach Steuern kosten 12 Mio. €, der Gewinn fällt auf 108 Mio. €. Der ROE steigt trotzdem von 12 auf 18 %.

Real-Beispiel: McDonald's wies laut Form 10-K zum 31.12.2015 ein Eigenkapital von 7,09 Mrd. US-Dollar aus. Im Geschäftsjahr 2016 kaufte das Unternehmen eigene Aktien für 11,17 Mrd. US-Dollar zurück. Zum 31.12.2016 lag das Eigenkapital bei minus 2,20 Mrd. US-Dollar, zum 31.12.2025 bei minus 1,79 Mrd. US-Dollar (SEC EDGAR, Eigenkapital; SEC EDGAR, Aktienrückkäufe, abgerufen am 01.10.2026). Eine Eigenkapitalrendite lässt sich darauf nicht sinnvoll rechnen. Den Mechanismus erklärt der Ratgeber Aktienrückkauf.

Prüfliste: drei Gegenkennzahlen zur Eigenkapitalrendite

Bevor du einem hohen ROE traust, prüfe drei Gegenkennzahlen:

• Eigenkapitalquote (Eigenkapital ÷ Bilanzsumme) oder Verschuldungsgrad: Sinkt die Quote, während der ROE steigt, arbeitet der Hebel.
• ROIC oder ROA: Bleiben sie gleich, während der ROE steigt, kommt der Anstieg aus der Finanzierung.
• Mehrjahresreihe und Free Cash Flow: Ein ROE über mehrere Geschäftsjahre und ein Gewinn, dem Cash folgt, tragen mehr als ein Spitzenjahr.

Eigenkapitalrendite nach Branchen: Banken, Software, Industrie

Eigenkapitalrenditen nach Branchen liegen weit auseinander. Geschäftsmodelle binden unterschiedlich viel Kapital und sind unterschiedlich finanziert. Der Datensatz von Aswath Damodaran (NYU Stern) für US-Unternehmen (Stand Januar 2026) zeigt die Spanne. Software (System & Application) liegt bei 29,62 %, Schaden- und Unfallversicherer bei 19,07 %, Großbanken bei 12,86 %. Regionalbanken kommen auf 9,75 %, Versorger auf 10,42 %, Basischemie auf minus 8,29 %, der Gesamtmarkt auf 17,21 %. Für Baumarktketten weist er keine Eigenkapitalrendite aus, aber ein KBV von 132,2: Der Börsenwert ist das 132-Fache des bilanziellen Eigenkapitals.

Banken und Versicherer arbeiten mit wenig Eigenkapital je Euro Bilanzsumme; ihr ROE enthält immer Hebel. Banken berichten oft zusätzlich eine Rendite auf das materielle Eigenkapital (RoTE), ohne Geschäfts- oder Firmenwerte im Nenner. Für Deutsche Bank, Commerzbank, Allianz, Münchener Rück und Hannover Rück zeigt das Modul die berichtete Kennzahl mit Definition. Ein kapitalarmes Softwarehaus wie SAP und ein kapitalintensiver Chemiekonzern wie BASF gehören nicht in denselben Vergleich. Die US-Werte lassen sich auf einzelne deutsche Titel nicht übertragen.

Eigenkapitalrendite prüfen: Startpunkt Qualitäts-Rangliste (Stand: 01.10.2026)

Ein ROE-Ranking per Filter gibt der Aktien-Screener nicht aus. Er ordnet Aktien nach festen Regeln zu Marktkapitalisierung, Volumen, Kurs und Auffälligkeiten in Stufen ein, nicht nach Kennzahl-Grenzen. Wer die Aktien mit der höchsten Eigenkapitalrendite sucht, startet deshalb bei der Qualitäts-Rangliste. Die Tabelle zeigt ihre ersten 15 Titel, sortiert nach Qualitäts-Score, daneben Bewertungs- und Wachstums-Score als Rating. Der Qualitäts-Score ist keine Eigenkapitalrendite; welche Kennzahlen er verarbeitet, steht in der Methodik. Den ROE jedes Titels rechnest du mit der Formel oben nach.

Zur Abgrenzung: Die Rangliste Qualitätsaktien erklärt die Sortierung nach Qualitäts-Score; diese Seite erklärt die Kennzahl und deinen eigenen Prüfweg.

Verteilung nach Sektor und Börse

Die Verteilung zeigt, aus welchen Sektoren und von welchen Börsen die Titel des Auszugs stammen: XETRA, NYSE, Nasdaq, Euronext, SIX oder LSE. Weil Banken, Versicherer und Software verschiedene ROE-Niveaus haben, liest du jeden Titel gegen seine Branche, nicht gegen die Nachbarzeile.

Wie die fünf Agenten die Eigenkapitalrendite nutzen

Für die fünf Agenten spielt die Eigenkapitalrendite eine unterschiedliche Rolle. Jeder führt ein virtuelles Musterdepot nach festen Regeln; jede Entscheidung wird dokumentiert, mit Zeitstempel per OpenTimestamps auf Bitcoin verankert. Der Value Agent liest den ROE als Ertragskraft und stellt ihr das Preisschild gegenüber: KBV = KGV × ROE verbindet beides. Den Dividende Agent interessiert, wie viel vom Gewinn ausgeschüttet wird und wie viel im Unternehmen zum ROE weiterarbeitet. Für den Growth Agent ist einbehaltener Gewinn × ROE eine Rechnung, kein Auftrag; ihm zählen Umsatz und Auftragseingang. Der Contrarian Agent sieht in einem über Jahre stabilen ROE bei einer gemiedenen Aktie einen möglichen Beleg, in einem ROE aus Rückkäufen ein Gegenargument. Der Momentum Agent folgt dem Trend; eine Bilanzkennzahl spielt nach seinem Motto keine Rolle. Ob der ROE im Regelwerk direkt, indirekt über einen Score oder gar nicht vorkommt, zeigt der Block mit Datum.

So prüfst du die Eigenkapitalrendite einer Aktie selbst

In vier Schritten prüfst du den ROE einer Aktie, die ersten beiden ohne Konto:

1. Titel-Check im Aktien-Screener: Ist die Aktie im Scan, und in welcher Trichter-Stufe steht sie?
2. Einordnen: In der Qualitäts-Rangliste oder der Kern-Tabelle liest du Qualitäts-, Bewertungs- und Wachstums-Score.
3. Im Analyse-Werkzeug fragen: Aktie eingeben, etwa „Kommt die Eigenkapitalrendite aus Marge oder aus Schulden?“, dann alle fünf oder einzelne Agenten und die Tiefe wählen (Schnellcheck, Vollanalyse oder Deep Dive). Du bekommst fünf Einschätzungen mit Begründung und Quellen. Nach kostenloser Registrierung ohne Kreditkarte hast du 4 Gratis-Credits.
4. Im Geschäftsbericht gegenprüfen: Eigenkapital über drei Jahre, eigene Anteile und Verschuldung, zu finden auf der Investor-Relations-Seite.

Wie die Scores entstehen, beschreibt die Methodik. Die Entscheidung bleibt bei dir.