Bill Ackman: der aktivistische Investor hinter Pershing Square

Bill Ackman ist Gründer und Portfoliomanager von Pershing Square Capital Management (PSCM), einem Investment Manager aus New York. Die Gesellschaft konzentriert sich auf wenige große börsennotierte Unternehmen und drängt bei einigen auf Veränderungen. Diese Seite zeigt seinen Werdegang mit Jahreszahlen, seine Strategie und die 14 Titel aus dem 13F zum 30.06.2026 mit Anteil am gemeldeten Wert. Dazu kommen die Grenzen dieser Meldung (keine Shorts, keine Derivate) und der Weg, einen Pershing-Titel mit den fünf Agenten von Market Jury selbst zu prüfen. Sie gehört zum Guru-Radar, der die größten Fondsbewegungen aus 13F-Meldungen zeigt.

Stand: 05.10.2026 · 13F Q2 2026 der Pershing Square Inc., Stichtag 30.06.2026, eingereicht am 14.08.2026

Wer ist Bill Ackman?

Bill Ackman heißt in den Fondsunterlagen William A. Ackman. Er schloss 1988 das Harvard College mit dem A.B. magna cum laude ab und 1992 die Harvard Business School mit dem M.B.A. Von 1992 bis 2003 war er Mitgründer und Portfoliomanager von Gotham Partners. 2003 gründete er Pershing Square Capital Management nach dem Recht von Delaware; die Gesellschaft startete am 01.01.2004 (PSH, About Us; PSCM, Annual Investor Presentation vom 11.02.2026). Heute ist er CEO und Portfoliomanager von PSCM. Die Finanzwelt kennt ihn vor allem als Aktivisten: Pershing Square kauft große Beteiligungen an wenigen Unternehmen und drängt in einzelnen Fällen auf Veränderungen bei Management, Betrieb oder Unternehmensführung.

Vier Fälle stehen für diesen Stil. Am 20.12.2012 machte Pershing Square eine Short-Position gegen Herbalife öffentlich; Anfang 2018 war sie in Put-Optionen von rund 2 Prozent des Kapitals umgewandelt (PSCM, Annual Investor Presentation vom 29.01.2018). Ende Februar 2020 kaufte der Fonds Kreditabsicherungen (CDS) auf Anleiheindizes mit einem Nominalwert von rund 70,7 Mrd. US-Dollar und löste sie ab dem 12.03.2020 wieder auf. Laut PSCM brachten sie über alle Pershing-Fonds mehr als 2,6 Mrd. US-Dollar ein, bei 27 Mio. US-Dollar laufenden Kosten (PSCM, Annual Investor Presentation vom 18.02.2021). Im Mai 2025 steckte Pershing Square 900 Mio. US-Dollar frisches Kapital in Howard Hughes, um das Unternehmen zu einer diversifizierten Holding umzubauen. Verkauft wurden zuletzt Chipotle (2016 bis 2025), Canadian Pacific Kansas City (2021 bis 2025), Nike (2024 bis 2025) und Hilton (2018 bis 2026), jeweils laut der Präsentation vom 11.02.2026.

Pershing Square Capital Management: der Investment Manager

PSCM ist bei der US-Börsenaufsicht SEC als Investment Adviser registriert und sitzt in New York (PSH, About Us, Seite aktualisiert 21.07.2026). Ein Investment Adviser verwaltet Vermögen für Fonds und Kunden und trifft die Anlageentscheidungen. Für das Lesen der Meldungen heißt das: Die Positionen gehören den Fonds, die PSCM verwaltet, nicht Ackman persönlich. Bis zum ersten Quartal 2026 reichte PSCM eigene 13F-Meldungen ein, unter der Kennnummer CIK 0001336528 im SEC-Register EDGAR (SEC EDGAR, Filing-Liste PSCM). Seit dem zweiten Quartal 2026 meldet die Muttergesellschaft Pershing Square Inc. unter der CIK 0002026053. Sie ist laut EDGAR-Stammdaten an der NYSE notiert, Ticker PS; ihren Prospekt nach Form 424B4 reichte sie am 30.04.2026 ein (SEC EDGAR, Filing-Liste Pershing Square Inc.).

Pershing Square Holdings: der börsennotierte Fonds an der LSE

Pershing Square Holdings, Ltd. (PSH) ist ein geschlossener Fonds (closed-ended fund): Anleger handeln die Aktien an der Börse, der Fonds gibt sie nicht laufend neu aus und nimmt sie nicht auf Verlangen zurück. PSH wurde am 02.02.2012 nach dem Recht von Guernsey gegründet. Ab dem 13.10.2014 wurden die Aktien an der Euronext Amsterdam gehandelt; dort ist PSH mit Wirkung zum 31.01.2025 delistet. Seit dem 02.05.2017 notiert die Pershing Square Holdings Aktie an der London Stock Exchange (PSH, About Us), als PSH in Pfund und als PSHD in US-Dollar (PSH). Der Net Asset Value (NAV) ist der Wert aller Beteiligungen abzüglich Verbindlichkeiten, geteilt durch die Zahl der Aktien; PSH meldet ihn wöchentlich. Liegt der Börsenkurs darunter, notiert die Aktie mit einem Abschlag zum NAV. Die 11 Scores zur PSH-Aktie zeigt die Aktienseite von Pershing Square Holdings.

Bill Ackmans Strategie: wenige Großunternehmen, aktiver Einfluss

PSH beschreibt sich als Gesellschaft, die „bedeutende (aber in der Regel nicht kontrollierende) Positionen in einer konzentrierten Zahl großer Unternehmen" erwirbt und hält; den Stil fasst sie als „Public Equities and Asymmetric Hedging" zusammen (PSH). Das Ziel laut PSH: die langfristige jährliche Wachstumsrate des inneren Werts je Aktie zu maximieren. Drei Bausteine prägen die Strategie: Einfluss als Aktionär, Konzentration und Absicherung.

Was ist ein aktivistischer Investor?

Ein aktivistischer Investor kauft einen nennenswerten Anteil an einem börsennotierten Unternehmen und nutzt Stimmrechte und öffentliche Argumente, um Veränderungen anzustoßen, etwa im Management, in der Kapitalverwendung oder in der Unternehmensführung. Pershing Square formuliert es so: Der Investment Manager versuche „in bestimmten Fällen", Veränderungen bei Management, Betrieb und Governance anzustoßen, um dauerhaft Wert für die Aktionäre zu schaffen (PSH, About Us). Sichtbar wird das in Meldungen bei der SEC: Wer mehr als 5 Prozent einer stimmberechtigten, registrierten Aktiengattung erwirbt, muss eine Schedule 13D einreichen. Unter bestimmten Voraussetzungen genügt die kürzere Schedule 13G (Investor.gov). PSCM reichte laut SEC EDGAR im April, Mai und Juni 2026 Änderungen zu Schedule-13D-Meldungen ein. Das 13F ist dagegen die Quartalsliste der meldepflichtigen US-Positionen; die Grundlagen erklärt die Seite 13F-Meldungen. Einen weiteren bekannten Aktivisten stellt die Seite zu Carl Icahn vor.

Konzentration: 8 bis 12 Kernpositionen in Nordamerika

Der größte Teil des PSH-Portfolios entfällt laut Pershing Square typischerweise auf „8 to 12 core holdings", also acht bis zwölf Kernpositionen, meist liquide, börsennotierte Großunternehmen aus Nordamerika (PSH, About Us). Gesucht sind nach eigener Aussage hochwertige Geschäftsmodelle mit begrenztem Abwärtsrisiko und vorhersehbarem, wiederkehrendem Cashflow. „Groß" meint eine hohe Marktkapitalisierung, also einen hohen Börsenwert; wie viel Geld ein Unternehmen aus dem laufenden Geschäft übrig behält, zeigt der Free Cashflow.

Für das Lesen des 13F folgt daraus: Bei so wenigen Titeln trägt jede Position einen großen Teil des gemeldeten Werts. Zum 30.06.2026 lagen die fünf größten Zeilen zusammen bei knapp 58 Prozent des gemeldeten 13F-Werts. Welche Aktien nach Qualität oder Bewertung vorn liegen, zeigen unabhängig davon die Ranglisten Qualitätsaktien und Value-Aktien.

Hedging und Short-Positionen: was im 13F nie auftaucht

Hedging heißt Absicherung. Laut PSH kann der Investment Manager Absicherungsgeschäfte eingehen, um Verlustrisiken aus dem Gesamtmarkt zu begrenzen oder Gelegenheiten zu nutzen, bei denen möglicher Gewinn und Einsatz ungleich verteilt sind (PSH, About Us). Solche Geschäfte laufen über Derivate oder über Short-Positionen, also Wetten auf fallende Kurse. Die Herbalife-Short ab 2012 und die CDS-Absicherung von 2020 sind die bekanntesten Beispiele. Beide tauchen in keinem 13F auf. Short-Positionen gehören laut SEC ausdrücklich nicht in das Formular, ebenso wenig Wertpapiere, die nicht auf der Official List of Section 13(f) Securities stehen; Kreditderivate zählen nicht dazu. Wer nur das 13F liest, sieht Pershing Square ohne seine Absicherungen.

Bill Ackman Portfolio: was das 13F von Pershing Square zeigt

Das Depot, das Suchende als Bill Ackman Portfolio oder Pershing Square Portfolio kennen, gehört genau genommen den Fonds von Pershing Square. Öffentlich sichtbar ist es auf zwei Wegen: über das Form 13F bei der SEC und über die Portfolio-Seite von PSH. Das Form 13F ist die Quartalsmeldung, mit der große Investment Manager ihre US-Positionen offenlegen. Meldepflichtig ist, wer über Section-13(f)-Wertpapiere im Wert von 100 Mio. US-Dollar oder mehr entscheidet; fällig ist die Meldung binnen 45 Tagen nach Quartalsende (SEC, Form-13F-FAQ, Stand 13.03.2026). Jede Positionsliste zeigt deshalb einen Stand, der beim Erscheinen bis zu eineinhalb Monate alt ist.

Die aktuelle Liste stammt aus dem 13F-HR der Pershing Square Inc. für das zweite Quartal 2026: Stichtag 30.06.2026, eingereicht am 14.08.2026, 15 Zeilen mit 14 Titeln und einem gemeldeten Wert von 19,47 Mrd. US-Dollar (SEC EDGAR, 13F-HR Q2 2026). Die größten Positionen nach Anteil am gemeldeten Wert: Uber mit 12,7 Prozent, Brookfield mit 12,6 Prozent und Microsoft mit 11,9 Prozent. Es folgen Amazon mit 10,5 Prozent und Howard Hughes mit 10,2 Prozent in zwei Zeilen. Dahinter folgen Restaurant Brands International (9,6 Prozent), Meta Platforms (9,2 Prozent), Visa (5,8 Prozent), Mastercard (5,6 Prozent), S&P Global (5,4 Prozent) und Netflix (4,8 Prozent). Die kleinsten Zeilen sind Pershing Square USA, Seaport Entertainment Group und Hertz mit zusammen unter 2 Prozent.

Zum Vergleich das 13F von PSCM für das erste Quartal 2026: Stichtag 31.03.2026, eingereicht am 15.05.2026, elf Zeilen (SEC EDGAR, 13F-HR Q1 2026). Neu im zweiten Quartal sind Mastercard, Netflix, S&P Global, Visa und Pershing Square USA. Nicht mehr enthalten ist Alphabet, die Google-Mutter, die Pershing Square laut Präsentation vom 11.02.2026 seit dem 02.03.2023 gekauft hatte. Weiter enthalten sind Restaurant Brands International, Meta Platforms, Microsoft, Seaport Entertainment Group und Hertz, Hertz als kleinste Position mit 0,2 Prozent. Für das zweite Quartal reichte PSCM selbst nur noch eine 13F-Mitteilung ein (Typ „13F NOTICE", 14.08.2026) mit dem Vermerk, die Positionen stünden im Bericht der börsennotierten Muttergesellschaft (SEC EDGAR, 13F-NT Q2 2026).

Was das 13F zeigt und was fehlt

Das 13F zeigt die meldepflichtigen Long-Positionen zum Quartalsende, nicht die Käufe und Verkäufe dazwischen. Bei einem Investor, der mit Absicherungen arbeitet, fehlt dadurch viel. Short-Positionen sind ausgeschlossen. Optionen erscheinen nur, soweit der Manager sie hält und sie auf der Official List stehen. Aktien ausländischer Emittenten gehören nur hinein, wenn sie an einer US-Börse gehandelt werden. Für einzelne Positionen ist unter Bedingungen vertrauliche Behandlung möglich (SEC, Form-13F-FAQ). Ein Vergleich zeigt die Lücke: Alcon, Intercontinental Exchange, Fannie Mae und Freddie Mac führt PSH auf seiner Portfolio-Seite (Abruf 01.10.2026, ohne Stichtag), im 13F zum 30.06.2026 stehen sie nicht. Ob ein Titel fehlt, weil er nicht meldepflichtig ist oder weil er zum Stichtag nicht im Bestand war, sagt die Meldung selbst nicht. Auch Beiträge von Bill Ackman auf X (früher Twitter) ersetzen kein Filing: Sie nennen Thesen, aber keinen Stichtag und keine Stückzahl.

Bill Ackmans Aktien bei den fünf Agenten

Dieselben Aktien, fünf Regelwerke, fünf Urteile. Jeder Agent führt ein virtuelles Depot nach festen Kauf-, Verkaufs- und Positionsgrößen-Regeln; jede Depotänderung ist per Hash verkettet und per OpenTimestamps auf der Bitcoin-Blockchain verankert. Das ist ein Abgleich, kein Nachbau: Kein Agent übernimmt Positionen von Pershing Square. Für Ackmans Titel zählen je Agent andere Dinge. Der Value Agent liest Bewertungs-Score und Qualitäts-Score zusammen; Ackmans Suche nach vorhersehbarem Cashflow liegt nah an seiner Logik, entscheidend ist für ihn aber der Preis. Der Momentum Agent prüft nur den Trend-Score, nicht die These eines Aktivisten. Beim Dividende Agent fallen Titel ohne Ausschüttung durch, egal wer sie hält. Der Growth Agent will Umsatz- und Gewinnwachstum in den Quartalsberichten sehen, etwa bei Uber oder Amazon. Der Contrarian Agent sucht im Sentiment-Score und im Short-Druck-Score das Gegenargument, gerade wenn bekannte Investoren Aufmerksamkeit anziehen.

Daten ausstehend: die Positionen der fünf Agenten entstehen erst mit dem Agenten-Block oben.

Ein 13F zeigt, was Pershing Square hält, nicht warum. Die Agenten begründen jede Entscheidung und verankern sie mit Datum; alle fünf Depots stehen im Musterdepot. Wo die fünf Urteile zu einem Pershing-Titel auseinandergehen, zeigt das Widerspruch-Feld im Block oben. Hält kein Agent einen der Titel, steht das dort mit dem Grund aus dem jeweiligen Regelwerk. Eine Wertung über Ackmans Entscheidungen trifft der Block nicht. Öffentlich gestritten wird in der Arena; wie die Scores entstehen, erklärt die Methodik.

Daten ausstehend: der Widerspruch-Vergleich entsteht erst mit dem Agenten-Block oben.

So prüfst du eine Position von Bill Ackman selbst

Eine Pershing-Position prüfst du in drei Schritten, ohne sie nachzubauen:

1. Öffne die Aktienseite eines Titels, etwa Uber, und lies die 11 Scores mit Datum und die fünf Urteile der Agenten.
2. Gib den Titel im Analyse-Werkzeug ein und stelle eine eigene Frage, zum Beispiel, ob und warum der Value Agent ihn hält. Wähle alle fünf oder einzelne Agenten und die Tiefe: Schnellcheck, Vollanalyse oder Deep Dive. Du bekommst fünf Einschätzungen mit Begründung und Quellen; nach kostenloser Registrierung ohne Kreditkarte hast du 4 Gratis-Credits.
3. Sieh im Aktien-Screener nach, in welcher Trichter-Stufe der Titel liegt: Markt, Radar, Beobachtung oder Kern.

Wie ein importiertes Fondsdepot mit Quartal, Filing-Datum und Scores aussieht, zeigt die Fondsseite von Berkshire Hathaway. Eine Kaufliste liefert keines dieser Werkzeuge; sie zeigen Regeln und Belege. Was heute Nacht passiert ist, zeigt Puls mit den Veränderungen des Tages.

Weitere Investoren im Guru-Radar

Der Guru-Radar ordnet weitere Investoren nach demselben Prinzip ein: Quartal, Filing-Datum, Quelle. Carl Icahn ist wie Ackman ein aktivistischer Investor. Das Warren Buffett Portfolio zeigt die 13F-Positionen von Berkshire Hathaway, deren Meldungen der Guru-Radar bereits importiert. Das Michael Burry Portfolio erklärt, was ein 13F über Wetten auf fallende Kurse verrät und was nicht.